IIQE 卷五 投资相连 · 投资相连长期保险

本章导览：八大资产类别

投资资产一般按资产性质划分为不同类别。每一类资产的风险、回报、变现能力与收入形态各异，并无一种资产能同时满足所有投资目标。本章依次说明各类工具的运作机制、定价原理与利弊。

3.1 货币市场工具 🌟🌟🌟 高频考题章节

货币市场工具指期限不足一年、具高度流通性的债务证券，分为两大类：银行存款与可转让短期债务票据。此类工具是资金短期停泊的「安全港」，待长线投资机会出现时再行调配。

3.1.1 银行存款

在香港，只有获香港金融管理局认可的财务机构方可接受公众存款，并可将所得款项用于零售或商业贷款。此等认可机构分为三类：

香港银行体系稳健，故存款于香港银行属安稳的安排。活期存款的利息回报通常是各类投资资产中最低，正好反映其低风险与高变现能力的特性。

3.1.2 可转让短期债务工具

此类工具一般于一年内期满，具高度变现能力及低风险，由政府、银行及具规模的非财务企业发行，在财务机构的短期投资与借贷活动中担当重要角色。大部分投资者持有至期满，但由于工具多属可转让，投资者如需在期满前取回资金，可在二手市场售予另一投资者。资金充裕者可直接投资，大多数投资者则透过财务机构的货币市场账户间接参与。

短期债务工具多以贴现方式销售：投资者支付的价格低于票面值，期满时取回票面值，差额即为回报。

例子：票面值 500,000 港元、为期 182 天的外汇基金票据，以年率 3.75% 的收益率发售。投资者应付：

182 天后投资者取回 500,000 港元，差额 9,177.70 港元即为回报，折合年率 3.75%。

三种主要短期债务工具

存款证的二手市场变现能力较低，加上税务因素，对投资者属负面因素。商业票据则是低成本借贷形式；在美国，其未偿还数额远超任何其他货币市场工具（国库券除外），且大部分由财务公司发行。

3.1.3 货币市场工具的利弊

3.2 债务证券：基本概念 🌟🌟🌟 高频考题章节

债务证券（又称固定收益证券）是一组提供定额定期回报、期限超过一年的工具。它是一份保证文件或证明书，说明投资者贷款予发行人（公司或政府），以换取定额利息收入及期满时的本金偿付。回报水平取决于借款人的信贷风险评级。

债务证券一般着眼于当前收入，但亦有增值机会。若二手市场活跃，投资者可在期满前随时买卖；若二手市场呆滞，资金在期满前整段期间均无法变现。

两大类别与两个市场

自 2000 年起，外汇基金债券亦在香港联合交易所上市，为债券投资者提供交易所渠道。

债券的两笔现金流

债券是公司或政府机构发行的债务票据，期限通常由一年以上至 30 年或更长。发行人承诺向持有人缴付两笔现金流：

• 息票付款：定期缴付的固定款额，直至指定日期；
• 本金偿付：于指定日期全数偿还。

发行人类型

3.2 债券五大要素 🌟🌟🌟 高频考题章节

① 票面值（Par Value）

又称面值、期满价值或赎回价值，是发行人同意在期满时偿还予持有人的数额。不同债券可有不同的票面值。

② 可换股权利（Convertibility）

可换股债券赋予投资者权利，可在债券期满日或之前，于指定日期按预定价格把债券转换为指定数目的普通股。设定转换权旨在增加债券吸引力，对无抵押债券尤为重要。

③ 息票利率（Coupon Rate）

发行人答应付予投资者的利率。息票付款按下列公式计算：

例子：息票利率年率 8%、票面值 10,000 港元、每半年缴付利息，则每 6 个月可得：

息票利率可于整段债券期间维持固定，亦可浮动（按参考利率定期调整）。大部分债券属定息债券，息票利率于发行时已固定，其后市场利率的任何变化均不影响持有人所收取的息票付款。

④ 期满期限（Term to Maturity）

⑤ 债券定价的基础：金钱时间值

债券定价建立于金钱时间值的概念之上，即金钱现值与未来值之间的关系。今天的一元比明天的一元值钱，因为今天的资金可即时投入并赚取利息。

未来值例：存入 100 港元，年利率 5%，按复利计算，一年后为 100 × (1＋5%)¹ ＝ 105 港元。

现值例：年利率 5% 下，一年后要取得 100 港元，今天须存入 100 ÷ (1＋5%)¹ ＝ 95.24 港元。

3.2.6 债券价格的计算

债券价值等于其产生的所有未来现金流按收益率折现的现值之和。预期未来现金流包括各期息票付款及最终偿还的本金。

其中 C 为每期息票、F 为票面值、r 为收益率、n 为期数。

例子：某债券面值 100 港元，期限 2 年，年息票利率 2%，投资者要求年回报率 5%。一年后可得息票 2 港元；两年后可得息票 2 港元及本金 100 港元。投资者愿意支付的最高价格为：

由于要求收益率（5%）高于息票利率（2%），计算结果低于面值 100 港元，即债券以贴现价成交。

息票利率与实际回报的分别

资深债券投资者多在二手市场买入已发行债券，未必持有至到期日，故无权收取全部息票付款。其投资回报须按所需回报率（收益率）结合实际持有期限衡量。

3.2.7 价格与收益率的关系

债券发行后可在二手市场转让。随时间推移，每位投资者买入的价格、可收取的息票数目及剩余期满期限各有不同，故市场价格、面值、息票利率、期满期限四者共同决定投资者的净回报（收益率）。整体利率水平与发行人的信贷风险会随时间转变，新买家会要求与市场同类债券相若的收益率，该收益率可能与债券原来的息票利率不同。

三种定价情况

例子：ABC 企业发行票面值 10,000 港元的 5 年期债券，息票利率 10% pa。若投资者只要求 8% pa 的收益率，便愿意付出高于 10,000 港元的价格（溢价）。反之，若投资者要求 12% pa，则不会付出 10,000 港元，卖方须以低于面值的价格出售（贴现）。

反比关系与凸性

以 20 年期、息票利率 8%、票面值 1,000 港元的债券为例：

从上表可得出两项重要规律：

1. 升幅大于跌幅：收益率下降 2% 时价格上升的幅度，大于收益率上升 2% 时价格下跌的幅度。
2. 曲线呈凸面：收益率下跌时，价格上升速度渐增；收益率上升时，价格下跌速度渐减。

3.2.8 收益曲线 🌟 常考

利率是借款人使用资金的成本，亦是贷款人推迟当前消费的回报。一般而言，利率由三个要素构成：

投资者对不同期限的债务证券有不同风险溢价及通胀预期，故期限不同，利率通常亦不一致。两者的关系以收益曲线表示，即利率水平与相应期限之间关系的图形描述。

3.2.9–3.2.11 适销性、评级与国际市场

适销性（Marketability）

适销性指投资者出售债券时毋须在价格上作大幅折让的容易程度，即变现能力。大部分债券在专门的债券市场买卖，交投活跃的债券，买入价与卖出价的差别较交投呆滞者为低。因此，交投活跃的债券有较低的期末收益率及较高的实质价值（intrinsic value）。

债券评级（Bond Ratings）

评级由专门评估企业及债券发行人信贷风险的评级机构以英文字母发出，用以显示债券的投资素质，通常被诠释为发行人违约可能性的指标。对很多美国债券发行人而言，评级是发行债券的必备条件，并直接影响发行价。发行人须向评级机构提交财务数据以取得评级。最广为接受的两家机构为标准普尔（S&P）与穆迪投资服务公司（Moody's）。

国际市场：按发行地分类

发行上述债券均须向有关规管机构申请并取得认可。投资欧洲债券的主要好处是既不受监管，亦不用缴税。

3.2.12–3.2.14 债券的利弊与优先股

债券投资较适宜作长线投资，其好处与弊处可对照如下：

优先股（Preferred / Preference Shares）

优先股是公司的一种拥有权，让投资者在公司有足够利润支付股息时，有权取得固定股息。优先股股东与普通股股东不同，没有投票权，但有权在普通股股东获付股息之前先收取应得股息；公司清盘时，亦对公司资产有优先申索权。优先股在香港并不普及。

3.3 股票：基本概念 🌟🌟🌟 高频考题章节

普通股是公司的另一种拥有权，亦是最为人熟悉的财务工具。股东（股票持有人）是公司的剩余权益拥有者：公司清盘时，债权人及优先股股东须先获偿付，普通股股东仅可就剩余资产受偿。股票让投资者参与上市公司的长期增长。

中央结算及交收系统（CCASS）

在香港上市的证券，买卖均经中央结算及交收系统进行。该系统是电脑化的账面记录结算及交收系统，所有交易以电子记录记入经纪或投资者在 CCASS 的股份账户结余，毋须实际传递股票。

股票融资的原因

公司可透过债务或发行股票筹措资金。两者的根本分别在于成本的可控程度：

在信贷收缩、债务融资成本过高的经济困难时期，股票融资尤为重要。例如 2007–2008 年全球金融危机期间，香港一些蓝筹公司便透过私人配售或供股筹措资金。惟上市公司能否进一步筹资，取决于股东接纳供股的意愿。

3.3.2 股票融资的方法 🌟 常考

IPO 的关键角色

招股章程须包括业务规划、最近一期财务报告、公司前景及所筹资金的拟定用途。上市要求受《联交所上市规则》管辖；由于联交所设主板及创业板（GEM）两个交易平台，故有两套适用规则。

主板与创业板的上市要求

供股的三个选择与计算

股东可选择：(1) 申购所配售的股份；(2) 把供股权出售予有意认购者；(3) 不予理会。在后两种情况下，股东的持股量将被稀释。

例子：投资者持有 A 公司 1,000 股，公司宣布四供一，认购价 0.75 港元，当时市价 1 港元。

供股的发售价通常较当前市价有所折让，以吸引股东认购。

3.3.3–3.3.5 投资股票的原因、估值比率、红股与股息

有限责任与总回报

法团形式企业的最大优点在于股东仅承担有限责任。在香港，普通股通常为缴足股款且不可催缴，故股东可能损失最初投资，但仅限于此；法团无力履行义务时，股东毋须出资还债。一旦破产，股票将变得一文不值，投资亦化为乌有。

股东获得回报的途径有两种：以高于买入价的价格售出股份，以及收取股息。总回报才是重点。股价可升可跌，二线股或小盘股亦可能缺乏流通性，难以出售。一般认为股票的风险大于货币市场工具及债券。

五个常用估值比率

红股派送（Bonus Issue）

因利润资本化，上市公司可向现有股东免费派送股份。除新股属免费外，方式与供股发行相似。

例子：沿用上例，改为四送一派送红股。派送前投资价值 1,000 港元，派送后持股 1,250 股。由于红股免费，派送后投资价值仍为 1,000 港元，故理论价为：

股息与除息日

以现金向股东所作的付款称为股息。在香港，股息通常由董事局每半年宣布一次，并于董事局指明的股息日付予记录上已过户的股东。管理层可利用股息变化作为讯号工具，藉提高或降低股息显示公司未来的盈利前景。

由于股份经常买卖，股东名单经常变动，故须以除息日界定谁可收取股息。香港交易所指定在截止登记过户日期之前两个营业日为除息日。

3.3.6 香港联合交易所

为合并当时的四间证券交易所，联交所于 1980 年成立，自 1986 年起全面运作。初期只有往绩卓越的公司可在联交所上市；直至 1999 年创业板成立，为成长型企业打开融资之门，原有交易所遂称为主板。联交所及创业板均为香港交易及结算所有限公司（香港交易所）全资所有，香港交易所本身亦是一间香港上市公司，其宗旨是提供高效透明的监管架构，促进香港融资与证券交易市场繁荣。

在联交所上市的证券种类

市场地位

香港股市在全球举足轻重。按国际证券交易所联会统计，截至 2023 年 3 月底，香港股市的「本地市值」（以美元计）全球排名第七、亚洲排名第四。截至 2023 年 4 月底，主板及创业板合共有 2,602 家上市公司，两板市值合共 358,554 亿港元。

一手市场与二手市场

第三代自动对盘系统透过电子商务设备，把投资者、联交所参与者、其他市场参与者及中央市场连接起来。所有买卖盘均须在该系统内配对和执行，并可透过互联网、手提电话、网上交易服务渠道、专线网络系统渠道或经纪专用渠道落盘。

3.3.7 国际市场

投资具流动性，在全球化之下，其他主要国际股票市场的表现对香港股市有深远影响。

开市前时段

2020 年 11 月 19 日，联交所引进开市前时段（上午 9:00 至 9:30）。所有交易所参与者可在该时段内于上午 9:30 开盘前，在第三代自动对盘系统中落盘。此安排的好处是避免正式开盘时股价出现剧烈波动。

A 股、B 股与互联互通

沪港通：证监会与中证监于 2014 年 4 月发表联合公告，原则上批准试点计划，并于 2014 年 11 月 17 日开始交易。此机制首次构建可行、可控和可扩展的渠道，让内地与香港投资者进入对方市场，并为开放内地资本账户及推动人民币国际化铺路。沪股通容许所有香港及海外投资者参与；港股通于启动时只开放给内地机构投资者及合资格内地个人投资者。2016 年 8 月 16 日起，总额度限制取消，仅保留南北双向每日额度限制。

基金互认：中证监与证监会于 2015 年 5 月 22 日签署监管合作备忘录。自 2015 年 7 月 1 日起，符合条件的内地与香港基金可按简易程序获得认可或许可，在对方市场向公众投资者销售。

3.3.8 市场指数

市场指数被各证券交易市场广泛采用，作为特定市场价格水平的参考。透过比较同一市场不同时期的指数，可得出该市场的期内表现。故指数通常被用作衡量股价波动的晴雨表，亦作为衡量投资基金表现优于或差于大市的基准。

恒生指数

恒指于 1969 年 11 月 24 日发布，现为香港证券市场最广泛引用的指标，由恒生指数有限公司计算及管理。截至 2024 年 1 月，恒指共有 82 只成份股。合资格证券按代表性、市值及成交额三项因素评估。

恒生综合指数系列

恒生综合指数是衡量香港证券市场整体表现的综合基准，涵盖在联交所主板上市证券总市值的 95%。系列包括恒生综合指数及两个子指数系列（市值指数、行业指数）。

成份股按恒生行业分类系统配对至 12 个行业指数。综合指数采用自由流通市值加权法，并考虑个别股票及类别上限，股票经自由流通量调整后权重上限为 10%。

主要国际指数

3.3.9 基本因素分析

基金经理的投资决策建立于证券价值分析之上。投资分析有两派思想：基本因素分析与技术分析。基本因素分析根据对经济及政治因素的研究，决定证券的固有价值，例如研究公司财务状况、经营及前景。

由上而下 vs 由下而上

行业分析须考虑市场竞争力、开业障碍、市场成交额、技术进步等因素。

行业周期四阶段

行业分析的其他相关问题包括竞争结构（垄断、寡头垄断、垄断性竞争）、影响行业的经济变量（利率、汇率）及政府政策。

比率分析

比率分析用以确定公司相比过往年份及行业标准的财务状况，原始数据来自资产负债表及损益表。其局限是仅反映历史表现，不提供前瞻性观点。

三种股本估值法

3.3.10 技术分析

技术分析研究历史市场数据以预测未来证券价格。它忽略证券的金融基本面，例如公司财务报表或经营所处的经济环境。短线炒家广泛采用技术分析，在图表上绘出历史市价，根据过往走势预测未来趋势及阻力位。

三种主要图表

技术分析师根据图表绘制趋向线及走势，以找出市价的支撑位和阻力位。

两项主要技术指标

其他常见理论

• 波浪理论：假设市场周期分为牛市（上升）与熊市（下跌）两阶段；一个完整周期由 五个上升浪及三个下跌浪组成。
• 费布那西数列及黄金比率：常用于预测市场转角点及目标价。

3.3.11–3.3.12 股票的利弊

3.4 财务衍生工具 🌟🌟🌟 高频考题章节

财务衍生工具是一种财务工具，其价值视乎相关资产，例如股份、债券、利率、外币或股市指数，工具价值由此等资产衍生（derived）而来。财务衍生工具分两大类：期权与远期合约。由于投机性较大且结构复杂，只适用于成熟或专业投资者。

3.4.1 三大用途

投机者常被指责令市场波动过大，但此指责并不公平，因为投机活动同时增加了市场的变现能力。

3.4.2 远期与期货合约

远期合约所买卖的资产包括股份、债券、利率、外币、商品及股票指数。期货合约的相关资产种类亦多，包括农业及冶金产品、孳息资产、外币及股票指数。

股票指数期货

股票指数期货以某一股市指数为基础（如道指、标普 500、恒生指数），指数是量度股市整体股价走势的指标。买卖是以标准化合约买入或沽出一个假设的投资组合，组合中的股份全属指数所包括者。股票指数期货以现金结算，不会实际交付指数所涉及的证券；利润或亏损由合约价与最后结算价的差额决定。

例子：投资者在 25,500 点买入一张恒指期货，最后结算价为 26,000 点，恒指期货每点值 50 港元：

投资于相关股份须在交易后两个营业日内全数付清股款；期货合约的买卖双方则只须缴付合约价值一个百分率的保证金。故在指数方面的持仓，所需资本只为相关股份相同持仓的某一份数。惟杠杆作用有时会产生反效果：若股市出现不利变动而波幅达 10%，投资于期货合约的本金就会全部亏掉。

3.4.3 期权及认股权证

期权合约给予持有人权利（而非责任），买入或沽出指定数额的相关资产，买卖以协议价格在指定时间内或于指定时间进行。买家（持有人）付予卖家（期权卖方）一笔协定费用，称为期权金或溢价（premium）。

核心术语

相关资产种类包括股份（股份期权或期证）、股份指数、债券（可提早赎回及可提早售回债券）、外汇（货币期权）、利率及商品。

欧式与美式期权

期权可在场外交易市场或组织化交易所买卖。在交易所，期权以标准化合约买卖，交易更方便；交易所采用结算公司服务，由结算公司保存所有买卖记录，并担任所有期权卖方的买家及所有买家的期权卖方。期权卖方须存放保证金以确保履行责任。

认股权证

认股权证的运作方式与股份期权一样。大部分认股权证为认购权证，亦有少数认沽权证。分为两类：

不对称的回报结构

期权及认股权证的特点是回本不对称。以期权买家为例：

3.4.4–3.4.5 衍生工具的利弊

3.5–3.6 地产与低变现能力投资

地产是香港最常见的投资方式之一。投资形式主要有两种：租赁物业（付首期购入住宅、商铺或写字楼，以租金收入清偿按揭及其他开支，既提供周转现金，亦有机会从物业升值获利），以及购入物业或未开发土地待日后出售获利（亦可透过按揭融资）。

低变现能力投资

此类资产包括古董、名画、钱币、邮票、钻石及其他收藏品。很多人视之为嗜好多于投资，但这类资产从前确有相当回报。投资者除可取得金钱回报，亦可因拥有物品而得到满足感。

• 市场通常没有多大变现能力；
• 交易费用可能十分高昂；
• 多在拍卖会出售，价格差异很大；
• 投资者需具备特别知识和经验，否则易于买错或估错价。

3.7 投资基金：概念与规管 🌟🌟🌟 高频考题章节

本章所称的投资基金、互惠基金或单位信托，均按《证券及期货条例》（第 571 章）被视为集体投资计划。由于投资相连长期保单的价值大多与投资基金表现直接关连，保险中介人在销售此类产品时，必须透彻认识基金的特点、利益与运作。

投资基金是集体投资：把投资目标相近的投资者资金集合起来，由投资公司分散投资于各种财务工具（股份、债券等）组成的投资组合。投资者因而间接拥有投资公司所购的资产，并分享投资公司的盈利。

基金的分类

投资基金市场规模庞大。截至 2023 年 3 月底，全球互惠基金累计总资产净值高达 23.41 兆美元；截至 2023 年 3 月 31 日，在香港发行的认可集体投资计划共有 2,330 个。

规管架构

3.7.1 互惠基金与单位信托

投资基金在不同司法管辖区有不同名称，一般称为互惠基金或单位信托。两者的法律结构不同，但经济效果相近。

管理公司往往是创立和推广基金的商业实体，可订立合约管理多个基金，而每个基金都是独立组织，有本身的董事局。管理公司可能是认可金融机构、注册公司或保险公司。

单位价格一经确定，信托人可出售一种或多种证券，以取得回购单位所需的现金。

3.7.2 开放型与封闭型基金

封闭型基金之所以适用于低流动性市场，在于其封闭性质：基金公司不需要在市场情况突变时以不合理价格售出资产，以应付投资者的赎回要求。

3.7.3 收费与费用 🌟 常考

投资于基金最少须承担两种费用：销售费用或手续费用（作为基金运作及配销费用），以及管理年费（就管理公司所提供的服务而付予管理公司）。

三类股份的收费结构

无手续费用基金（No Load）

基金公司以直销形式发售单位，毋须经过销售机构，故通常不收取初次销售费用，单位以相等于资产净值的价格销售。惟若投资者在某段时限内把股份售回，则会被收取赎回费用或惩罚性费用；部分基金公司亦按年收取配销费用。

管理费用与其他费用

根据《单位信托及互惠基金守则》，以计划财产缴付的一切费用，其计算水平及准则必须清楚列明，百分率须以年率表示；投资管理顾问职能的合计费用亦应披露。

3.7.4–3.7.5 投资基金的利弊

基金的核心价值，在于解决普罗投资者「时间、技巧、财力」三方面的不足：难以负担高昂费用去取得媲美专业投资者的回报，而基金正好填补此缺口。基金所涉风险一般低于直接持有证券，并提供经济效益。

十四项好处

三项弊处

3.7.6 投资基金各方的职责

根据《证券及期货条例》，证监会发布的《单位信托及互惠基金守则》概括指出在香港公开发售的认可基金的认可准则及持续责任。基金涉及四方主要角色，职责分明，以形成权力制衡。

管理公司

认可基金须委任证监会接纳的管理公司；如该公司在本港成立为法团及／或从香港运作，应根据《证券及期货条例》第 V 部就相关受规管活动获注册或发牌。管理公司须符合下列条件：

一般责任方面，管理公司必须：(1) 以持有人利益为管理方针，并履行一般法律职责；(2) 保存会计账册及记录，编制账目和报告，每个财政年度最少出版两份报告；(3) 确保公众可随时查阅组成文件。

信托人／代管人

每一认可基金须各别委任证监会接纳的信托人或代管人。信托人按信托法的一般原则履行职责；就互惠基金公司而言，代管人的责任应载列于组成文件（如代管人协议书）之内。

信托人／代管人的一般责任包括：以信托形式代持有人控制基金所有资产；以自己名义注册所有资产；对其代理人的行为负责；采取合理审慎措施确保单位出售及购回依组成文件办理、价格按规定计算；执行管理公司指示（与组成文件或守则冲突者除外）；确保符合投资及借贷限制；向持有人报告管理公司有否依约管理基金；确保认购款项收妥前不发出单位证明书。

独立性要求

信托人／代管人与管理公司必须为各自独立的个体。若两者属相同最终控股公司，在下列情况下仍视为独立：

1. 两者均为具规模财务机构的附属公司；
2. 两者均非对方的附属公司；
3. 两者并无相同的董事；及
4. 两者共同签署承诺书，声明各自独立处理基金事宜。

或该基金成立所在司法管辖区的法律规定两者必须独立行事。

审计师与过户登记处

3.8 寿险及年金

美国寿险管理学会（LOMA）将人寿保险保单定义为：「保险公司承诺当被保险人死亡时即支付保险金的保单。」寿险与年金同属以生命风险为基础的合约，但在现金流方向上恰好相反。

3.8.1 寿险的主要种类

寿险作为投资工具

3.8.2 年金

年金是作为一次过或一连串分期缴付保费的回报，在年金领取人有生之年定期或按其他议定条款支付一连串指定金额。例如年金领取人付出 1,500,000 港元购买年金，由该年金每月支付 10,000 港元，为期 20 年。

年金作为投资工具

📝 章末考试提示

1. 期限分界：货币市场工具不足一年，债务证券超过一年。短期债务工具以贴现方式销售，收益率由低至高依次为政府票据、短期存款证、商业票据（仍低于企业债券）。
2. 定息法则：债券价格与收益率成反比。收益率＝息票利率则按票面值；收益率＞息票利率则贴现；收益率＜息票利率则溢价。
3. 凸性：收益率下降时价格上升的幅度，大于收益率同等上升时的价格跌幅；收益率下跌时价格上升速度渐增，收益率上升时价格下跌速度渐减。
4. 收益曲线四形：正常（长息高）、反常／负（长息低，预示利率走低）、平坦（利率企稳）、不规则。利率三要素为实际无风险利率、通胀预期、风险溢价。
5. 评级与国际债券：投资级为最高四项（标普 AAA–BBB；穆迪 Aaa–Baa），BB／Ba 或以下属投机级（高收益／垃圾债券）。扬基＝外国企业在美发美元债；武士＝外国企业在日发日元债；欧洲债券在借款人国家以外发行、以发行地以外货币定值，好处是不受监管、不用缴税。
6. 供股与红股：供股须付认购价、公司集资、派送后总值增加；红股免费、不集资、派送后总值不变。四供一（市价 1 元、认购价 0.75 元）除权价 0.95 元、供股权值 0.20 元；四送一红股理论价 0.80 元。除息日为截止过户日期前两个营业日，当日或之后买入者不能收息。
7. 指数：恒指 82 只成份股、8% 比重上限、流通市值调整加权；恒生综合指数覆盖主板 95% 市值，大型／中型／小型为 80%／15%／5%，权重上限 10%。道指为价格平均（30 只），标普 500 为市值加权（500 只）。
8. 衍生工具：期权买家最大损失为期权金、利润理论上无限；卖方最大利润为期权金、损失可能无限。欧式只可于到期日行使，美式可于到期日或之前行使。恒指期货每点 50 港元、小型期货 10 港元，指数期货以现金结算。
9. 基金：A 类首次认购费（长线）、B 类赎回费逐年递减（中线，最少 5 年）、C 类均衡佣金（短线，香港不普遍）；管理年费一般 0.5%–1%。管理公司资本 100 万港元；信托人／代管人 1,000 万港元实收资本加 300 万港元流动资本。弊处只有三项：管理费、缺乏选择、缺乏拥有人权利（「变现问题」不是弊处）。
10. 寿险与年金：寿险对抗「死得太早」的收入中断风险，年金对抗「活得太久」的退休储备风险。两者均不拥有相关资产、短期缺乏变现能力、缺乏灵活性。