IIQE 卷五 投資相連 · 投資相連長期保險

本章導覽：八大資產類別

投資資產一般按資產性質劃分為不同類別。每一類資產的風險、回報、變現能力與收入形態各異，並無一種資產能同時滿足所有投資目標。本章依次說明各類工具的運作機制、定價原理與利弊。

3.1 貨幣市場工具 🌟🌟🌟 高頻考題章節

貨幣市場工具指期限不足一年、具高度流通性的債務證券，分為兩大類：銀行存款與可轉讓短期債務票據。此類工具是資金短期停泊的「安全港」，待長線投資機會出現時再行調配。

3.1.1 銀行存款

在香港，只有獲香港金融管理局認可的財務機構方可接受公眾存款，並可將所得款項用於零售或商業貸款。此等認可機構分為三類：

香港銀行體系穩健，故存款於香港銀行屬安穩的安排。活期存款的利息回報通常是各類投資資產中最低，正好反映其低風險與高變現能力的特性。

3.1.2 可轉讓短期債務工具

此類工具一般於一年內期滿，具高度變現能力及低風險，由政府、銀行及具規模的非財務企業發行，在財務機構的短期投資與借貸活動中擔當重要角色。大部分投資者持有至期滿，但由於工具多屬可轉讓，投資者如需在期滿前取回資金，可在二手市場售予另一投資者。資金充裕者可直接投資，大多數投資者則透過財務機構的貨幣市場賬戶間接參與。

短期債務工具多以貼現方式銷售：投資者支付的價格低於票面值，期滿時取回票面值，差額即為回報。

例子：票面值 500,000 港元、為期 182 天的外匯基金票據，以年率 3.75% 的收益率發售。投資者應付：

182 天後投資者取回 500,000 港元，差額 9,177.70 港元即為回報，折合年率 3.75%。

三種主要短期債務工具

存款證的二手市場變現能力較低，加上稅務因素，對投資者屬負面因素。商業票據則是低成本借貸形式；在美國，其未償還數額遠超任何其他貨幣市場工具（國庫券除外），且大部分由財務公司發行。

3.1.3 貨幣市場工具的利弊

3.2 債務證券：基本概念 🌟🌟🌟 高頻考題章節

債務證券（又稱固定收益證券）是一組提供定額定期回報、期限超過一年的工具。它是一份保證文件或證明書，說明投資者貸款予發行人（公司或政府），以換取定額利息收入及期滿時的本金償付。回報水平取決於借款人的信貸風險評級。

債務證券一般着眼於當前收入，但亦有增值機會。若二手市場活躍，投資者可在期滿前隨時買賣；若二手市場呆滯，資金在期滿前整段期間均無法變現。

兩大類別與兩個市場

自 2000 年起，外匯基金債券亦在香港聯合交易所上市，為債券投資者提供交易所渠道。

債券的兩筆現金流

債券是公司或政府機構發行的債務票據，期限通常由一年以上至 30 年或更長。發行人承諾向持有人繳付兩筆現金流：

• 息票付款：定期繳付的固定款額，直至指定日期；
• 本金償付：於指定日期全數償還。

發行人類型

3.2 債券五大要素 🌟🌟🌟 高頻考題章節

① 票面值（Par Value）

又稱面值、期滿價值或贖回價值，是發行人同意在期滿時償還予持有人的數額。不同債券可有不同的票面值。

② 可換股權利（Convertibility）

可換股債券賦予投資者權利，可在債券期滿日或之前，於指定日期按預定價格把債券轉換為指定數目的普通股。設定轉換權旨在增加債券吸引力，對無抵押債券尤為重要。

③ 息票利率（Coupon Rate）

發行人答應付予投資者的利率。息票付款按下列公式計算：

例子：息票利率年率 8%、票面值 10,000 港元、每半年繳付利息，則每 6 個月可得：

息票利率可於整段債券期間維持固定，亦可浮動（按參考利率定期調整）。大部分債券屬定息債券，息票利率於發行時已固定，其後市場利率的任何變化均不影響持有人所收取的息票付款。

④ 期滿期限（Term to Maturity）

⑤ 債券定價的基礎：金錢時間值

債券定價建立於金錢時間值的概念之上，即金錢現值與未來值之間的關係。今天的一元比明天的一元值錢，因為今天的資金可即時投入並賺取利息。

未來值例：存入 100 港元，年利率 5%，按複利計算，一年後為 100 × (1＋5%)¹ ＝ 105 港元。

現值例：年利率 5% 下，一年後要取得 100 港元，今天須存入 100 ÷ (1＋5%)¹ ＝ 95.24 港元。

3.2.6 債券價格的計算

債券價值等於其產生的所有未來現金流按收益率折現的現值之和。預期未來現金流包括各期息票付款及最終償還的本金。

其中 C 為每期息票、F 為票面值、r 為收益率、n 為期數。

例子：某債券面值 100 港元，期限 2 年，年息票利率 2%，投資者要求年回報率 5%。一年後可得息票 2 港元；兩年後可得息票 2 港元及本金 100 港元。投資者願意支付的最高價格為：

由於要求收益率（5%）高於息票利率（2%），計算結果低於面值 100 港元，即債券以貼現價成交。

息票利率與實際回報的分別

資深債券投資者多在二手市場買入已發行債券，未必持有至到期日，故無權收取全部息票付款。其投資回報須按所需回報率（收益率）結合實際持有期限衡量。

3.2.7 價格與收益率的關係

債券發行後可在二手市場轉讓。隨時間推移，每位投資者買入的價格、可收取的息票數目及剩餘期滿期限各有不同，故市場價格、面值、息票利率、期滿期限四者共同決定投資者的淨回報（收益率）。整體利率水平與發行人的信貸風險會隨時間轉變，新買家會要求與市場同類債券相若的收益率，該收益率可能與債券原來的息票利率不同。

三種定價情況

例子：ABC 企業發行票面值 10,000 港元的 5 年期債券，息票利率 10% pa。若投資者只要求 8% pa 的收益率，便願意付出高於 10,000 港元的價格（溢價）。反之，若投資者要求 12% pa，則不會付出 10,000 港元，賣方須以低於面值的價格出售（貼現）。

反比關係與凸性

以 20 年期、息票利率 8%、票面值 1,000 港元的債券為例：

從上表可得出兩項重要規律：

1. 升幅大於跌幅：收益率下降 2% 時價格上升的幅度，大於收益率上升 2% 時價格下跌的幅度。
2. 曲線呈凸面：收益率下跌時，價格上升速度漸增；收益率上升時，價格下跌速度漸減。

3.2.8 收益曲線 🌟 常考

利率是借款人使用資金的成本，亦是貸款人推遲當前消費的回報。一般而言，利率由三個要素構成：

投資者對不同期限的債務證券有不同風險溢價及通脹預期，故期限不同，利率通常亦不一致。兩者的關係以收益曲線表示，即利率水平與相應期限之間關係的圖形描述。

3.2.9–3.2.11 適銷性、評級與國際市場

適銷性（Marketability）

適銷性指投資者出售債券時毋須在價格上作大幅折讓的容易程度，即變現能力。大部分債券在專門的債券市場買賣，交投活躍的債券，買入價與賣出價的差別較交投呆滯者為低。因此，交投活躍的債券有較低的期末收益率及較高的實質價值（intrinsic value）。

債券評級（Bond Ratings）

評級由專門評估企業及債券發行人信貸風險的評級機構以英文字母發出，用以顯示債券的投資素質，通常被詮釋為發行人違約可能性的指標。對很多美國債券發行人而言，評級是發行債券的必備條件，並直接影響發行價。發行人須向評級機構提交財務數據以取得評級。最廣為接受的兩家機構為標準普爾（S&P）與穆迪投資服務公司（Moody's）。

國際市場：按發行地分類

發行上述債券均須向有關規管機構申請並取得認可。投資歐洲債券的主要好處是既不受監管，亦不用繳稅。

3.2.12–3.2.14 債券的利弊與優先股

債券投資較適宜作長線投資，其好處與弊處可對照如下：

優先股（Preferred / Preference Shares）

優先股是公司的一種擁有權，讓投資者在公司有足夠利潤支付股息時，有權取得固定股息。優先股股東與普通股股東不同，沒有投票權，但有權在普通股股東獲付股息之前先收取應得股息；公司清盤時，亦對公司資產有優先申索權。優先股在香港並不普及。

3.3 股票：基本概念 🌟🌟🌟 高頻考題章節

普通股是公司的另一種擁有權，亦是最為人熟悉的財務工具。股東（股票持有人）是公司的剩餘權益擁有者：公司清盤時，債權人及優先股股東須先獲償付，普通股股東僅可就剩餘資產受償。股票讓投資者參與上市公司的長期增長。

中央結算及交收系統（CCASS）

在香港上市的證券，買賣均經中央結算及交收系統進行。該系統是電腦化的賬面記錄結算及交收系統，所有交易以電子記錄記入經紀或投資者在 CCASS 的股份賬戶結餘，毋須實際傳遞股票。

股票融資的原因

公司可透過債務或發行股票籌措資金。兩者的根本分別在於成本的可控程度：

在信貸收縮、債務融資成本過高的經濟困難時期，股票融資尤為重要。例如 2007–2008 年全球金融危機期間，香港一些藍籌公司便透過私人配售或供股籌措資金。惟上市公司能否進一步籌資，取決於股東接納供股的意願。

3.3.2 股票融資的方法 🌟 常考

IPO 的關鍵角色

招股章程須包括業務規劃、最近一期財務報告、公司前景及所籌資金的擬定用途。上市要求受《聯交所上市規則》管轄；由於聯交所設主板及創業板（GEM）兩個交易平台，故有兩套適用規則。

主板與創業板的上市要求

供股的三個選擇與計算

股東可選擇：(1) 申購所配售的股份；(2) 把供股權出售予有意認購者；(3) 不予理會。在後兩種情況下，股東的持股量將被稀釋。

例子：投資者持有 A 公司 1,000 股，公司宣布四供一，認購價 0.75 港元，當時市價 1 港元。

供股的發售價通常較當前市價有所折讓，以吸引股東認購。

3.3.3–3.3.5 投資股票的原因、估值比率、紅股與股息

有限責任與總回報

法團形式企業的最大優點在於股東僅承擔有限責任。在香港，普通股通常為繳足股款且不可催繳，故股東可能損失最初投資，但僅限於此；法團無力履行義務時，股東毋須出資還債。一旦破產，股票將變得一文不值，投資亦化為烏有。

股東獲得回報的途徑有兩種：以高於買入價的價格售出股份，以及收取股息。總回報才是重點。股價可升可跌，二線股或小盤股亦可能缺乏流通性，難以出售。一般認為股票的風險大於貨幣市場工具及債券。

五個常用估值比率

紅股派送（Bonus Issue）

因利潤資本化，上市公司可向現有股東免費派送股份。除新股屬免費外，方式與供股發行相似。

例子：沿用上例，改為四送一派送紅股。派送前投資價值 1,000 港元，派送後持股 1,250 股。由於紅股免費，派送後投資價值仍為 1,000 港元，故理論價為：

股息與除息日

以現金向股東所作的付款稱為股息。在香港，股息通常由董事局每半年宣布一次，並於董事局指明的股息日付予記錄上已過戶的股東。管理層可利用股息變化作為訊號工具，藉提高或降低股息顯示公司未來的盈利前景。

由於股份經常買賣，股東名單經常變動，故須以除息日界定誰可收取股息。香港交易所指定在截止登記過戶日期之前兩個營業日為除息日。

3.3.6 香港聯合交易所

為合併當時的四間證券交易所，聯交所於 1980 年成立，自 1986 年起全面運作。初期只有往績卓越的公司可在聯交所上市；直至 1999 年創業板成立，為成長型企業打開融資之門，原有交易所遂稱為主板。聯交所及創業板均為香港交易及結算所有限公司（香港交易所）全資所有，香港交易所本身亦是一間香港上市公司，其宗旨是提供高效透明的監管架構，促進香港融資與證券交易市場繁榮。

在聯交所上市的證券種類

市場地位

香港股市在全球舉足輕重。按國際證券交易所聯會統計，截至 2023 年 3 月底，香港股市的「本地市值」（以美元計）全球排名第七、亞洲排名第四。截至 2023 年 4 月底，主板及創業板合共有 2,602 家上市公司，兩板市值合共 358,554 億港元。

一手市場與二手市場

第三代自動對盤系統透過電子商務設備，把投資者、聯交所參與者、其他市場參與者及中央市場連接起來。所有買賣盤均須在該系統內配對和執行，並可透過互聯網、手提電話、網上交易服務渠道、專線網絡系統渠道或經紀專用渠道落盤。

3.3.7 國際市場

投資具流動性，在全球化之下，其他主要國際股票市場的表現對香港股市有深遠影響。

開市前時段

2020 年 11 月 19 日，聯交所引進開市前時段（上午 9:00 至 9:30）。所有交易所參與者可在該時段內於上午 9:30 開盤前，在第三代自動對盤系統中落盤。此安排的好處是避免正式開盤時股價出現劇烈波動。

A 股、B 股與互聯互通

滬港通：證監會與中證監於 2014 年 4 月發表聯合公告，原則上批准試點計劃，並於 2014 年 11 月 17 日開始交易。此機制首次構建可行、可控和可擴展的渠道，讓內地與香港投資者進入對方市場，並為開放內地資本賬戶及推動人民幣國際化鋪路。滬股通容許所有香港及海外投資者參與；港股通於啟動時只開放給內地機構投資者及合資格內地個人投資者。2016 年 8 月 16 日起，總額度限制取消，僅保留南北雙向每日額度限制。

基金互認：中證監與證監會於 2015 年 5 月 22 日簽署監管合作備忘錄。自 2015 年 7 月 1 日起，符合條件的內地與香港基金可按簡易程序獲得認可或許可，在對方市場向公眾投資者銷售。

3.3.8 市場指數

市場指數被各證券交易市場廣泛採用，作為特定市場價格水平的參考。透過比較同一市場不同時期的指數，可得出該市場的期內表現。故指數通常被用作衡量股價波動的晴雨表，亦作為衡量投資基金表現優於或差於大市的基準。

恒生指數

恒指於 1969 年 11 月 24 日發布，現為香港證券市場最廣泛引用的指標，由恒生指數有限公司計算及管理。截至 2024 年 1 月，恒指共有 82 隻成份股。合資格證券按代表性、市值及成交額三項因素評估。

恒生綜合指數系列

恒生綜合指數是衡量香港證券市場整體表現的綜合基準，涵蓋在聯交所主板上市證券總市值的 95%。系列包括恒生綜合指數及兩個子指數系列（市值指數、行業指數）。

成份股按恒生行業分類系統配對至 12 個行業指數。綜合指數採用自由流通市值加權法，並考慮個別股票及類別上限，股票經自由流通量調整後權重上限為 10%。

主要國際指數

3.3.9 基本因素分析

基金經理的投資決策建立於證券價值分析之上。投資分析有兩派思想：基本因素分析與技術分析。基本因素分析根據對經濟及政治因素的研究，決定證券的固有價值，例如研究公司財務狀況、經營及前景。

由上而下 vs 由下而上

行業分析須考慮市場競爭力、開業障礙、市場成交額、技術進步等因素。

行業週期四階段

行業分析的其他相關問題包括競爭結構（壟斷、寡頭壟斷、壟斷性競爭）、影響行業的經濟變量（利率、匯率）及政府政策。

比率分析

比率分析用以確定公司相比過往年份及行業標準的財務狀況，原始數據來自資產負債表及損益表。其局限是僅反映歷史表現，不提供前瞻性觀點。

三種股本估值法

3.3.10 技術分析

技術分析研究歷史市場數據以預測未來證券價格。它忽略證券的金融基本面，例如公司財務報表或經營所處的經濟環境。短線炒家廣泛採用技術分析，在圖表上繪出歷史市價，根據過往走勢預測未來趨勢及阻力位。

三種主要圖表

技術分析師根據圖表繪製趨向線及走勢，以找出市價的支撐位和阻力位。

兩項主要技術指標

其他常見理論

• 波浪理論：假設市場週期分為牛市（上升）與熊市（下跌）兩階段；一個完整週期由 五個上升浪及三個下跌浪組成。
• 費布那西數列及黃金比率：常用於預測市場轉角點及目標價。

3.3.11–3.3.12 股票的利弊

3.4 財務衍生工具 🌟🌟🌟 高頻考題章節

財務衍生工具是一種財務工具，其價值視乎相關資產，例如股份、債券、利率、外幣或股市指數，工具價值由此等資產衍生（derived）而來。財務衍生工具分兩大類：期權與遠期合約。由於投機性較大且結構複雜，只適用於成熟或專業投資者。

3.4.1 三大用途

投機者常被指責令市場波動過大，但此指責並不公平，因為投機活動同時增加了市場的變現能力。

3.4.2 遠期與期貨合約

遠期合約所買賣的資產包括股份、債券、利率、外幣、商品及股票指數。期貨合約的相關資產種類亦多，包括農業及冶金產品、孳息資產、外幣及股票指數。

股票指數期貨

股票指數期貨以某一股市指數為基礎（如道指、標普 500、恒生指數），指數是量度股市整體股價走勢的指標。買賣是以標準化合約買入或沽出一個假設的投資組合，組合中的股份全屬指數所包括者。股票指數期貨以現金結算，不會實際交付指數所涉及的證券；利潤或虧損由合約價與最後結算價的差額決定。

例子：投資者在 25,500 點買入一張恒指期貨，最後結算價為 26,000 點，恒指期貨每點值 50 港元：

投資於相關股份須在交易後兩個營業日內全數付清股款；期貨合約的買賣雙方則只須繳付合約價值一個百分率的保證金。故在指數方面的持倉，所需資本只為相關股份相同持倉的某一份數。惟槓桿作用有時會產生反效果：若股市出現不利變動而波幅達 10%，投資於期貨合約的本金就會全部虧掉。

3.4.3 期權及認股權證

期權合約給予持有人權利（而非責任），買入或沽出指定數額的相關資產，買賣以協議價格在指定時間內或於指定時間進行。買家（持有人）付予賣家（期權賣方）一筆協定費用，稱為期權金或溢價（premium）。

核心術語

相關資產種類包括股份（股份期權或期證）、股份指數、債券（可提早贖回及可提早售回債券）、外匯（貨幣期權）、利率及商品。

歐式與美式期權

期權可在場外交易市場或組織化交易所買賣。在交易所，期權以標準化合約買賣，交易更方便；交易所採用結算公司服務，由結算公司保存所有買賣記錄，並擔任所有期權賣方的買家及所有買家的期權賣方。期權賣方須存放保證金以確保履行責任。

認股權證

認股權證的運作方式與股份期權一樣。大部分認股權證為認購權證，亦有少數認沽權證。分為兩類：

不對稱的回報結構

期權及認股權證的特點是回本不對稱。以期權買家為例：

3.4.4–3.4.5 衍生工具的利弊

3.5–3.6 地產與低變現能力投資

地產是香港最常見的投資方式之一。投資形式主要有兩種：租賃物業（付首期購入住宅、商鋪或寫字樓，以租金收入清償按揭及其他開支，既提供周轉現金，亦有機會從物業升值獲利），以及購入物業或未開發土地待日後出售獲利（亦可透過按揭融資）。

低變現能力投資

此類資產包括古董、名畫、錢幣、郵票、鑽石及其他收藏品。很多人視之為嗜好多於投資，但這類資產從前確有相當回報。投資者除可取得金錢回報，亦可因擁有物品而得到滿足感。

• 市場通常沒有多大變現能力；
• 交易費用可能十分高昂；
• 多在拍賣會出售，價格差異很大；
• 投資者需具備特別知識和經驗，否則易於買錯或估錯價。

3.7 投資基金：概念與規管 🌟🌟🌟 高頻考題章節

本章所稱的投資基金、互惠基金或單位信託，均按《證券及期貨條例》（第 571 章）被視為集體投資計劃。由於投資相連長期保單的價值大多與投資基金表現直接關連，保險中介人在銷售此類產品時，必須透徹認識基金的特點、利益與運作。

投資基金是集體投資：把投資目標相近的投資者資金集合起來，由投資公司分散投資於各種財務工具（股份、債券等）組成的投資組合。投資者因而間接擁有投資公司所購的資產，並分享投資公司的盈利。

基金的分類

投資基金市場規模龐大。截至 2023 年 3 月底，全球互惠基金累計總資產淨值高達 23.41 兆美元；截至 2023 年 3 月 31 日，在香港發行的認可集體投資計劃共有 2,330 個。

規管架構

3.7.1 互惠基金與單位信託

投資基金在不同司法管轄區有不同名稱，一般稱為互惠基金或單位信託。兩者的法律結構不同，但經濟效果相近。

管理公司往往是創立和推廣基金的商業實體，可訂立合約管理多個基金，而每個基金都是獨立組織，有本身的董事局。管理公司可能是認可金融機構、註冊公司或保險公司。

單位價格一經確定，信託人可出售一種或多種證券，以取得回購單位所需的現金。

3.7.2 開放型與封閉型基金

封閉型基金之所以適用於低流動性市場，在於其封閉性質：基金公司不需要在市場情況突變時以不合理價格售出資產，以應付投資者的贖回要求。

3.7.3 收費與費用 🌟 常考

投資於基金最少須承擔兩種費用：銷售費用或手續費用（作為基金運作及配銷費用），以及管理年費（就管理公司所提供的服務而付予管理公司）。

三類股份的收費結構

無手續費用基金（No Load）

基金公司以直銷形式發售單位，毋須經過銷售機構，故通常不收取初次銷售費用，單位以相等於資產淨值的價格銷售。惟若投資者在某段時限內把股份售回，則會被收取贖回費用或懲罰性費用；部分基金公司亦按年收取配銷費用。

管理費用與其他費用

根據《單位信託及互惠基金守則》，以計劃財產繳付的一切費用，其計算水平及準則必須清楚列明，百分率須以年率表示；投資管理顧問職能的合計費用亦應披露。

3.7.4–3.7.5 投資基金的利弊

基金的核心價值，在於解決普羅投資者「時間、技巧、財力」三方面的不足：難以負擔高昂費用去取得媲美專業投資者的回報，而基金正好填補此缺口。基金所涉風險一般低於直接持有證券，並提供經濟效益。

十四項好處

三項弊處

3.7.6 投資基金各方的職責

根據《證券及期貨條例》，證監會發布的《單位信託及互惠基金守則》概括指出在香港公開發售的認可基金的認可準則及持續責任。基金涉及四方主要角色，職責分明，以形成權力制衡。

管理公司

認可基金須委任證監會接納的管理公司；如該公司在本港成立為法團及／或從香港運作，應根據《證券及期貨條例》第 V 部就相關受規管活動獲註冊或發牌。管理公司須符合下列條件：

一般責任方面，管理公司必須：(1) 以持有人利益為管理方針，並履行一般法律職責；(2) 保存會計賬冊及記錄，編製賬目和報告，每個財政年度最少出版兩份報告；(3) 確保公眾可隨時查閱組成文件。

信託人／代管人

每一認可基金須各別委任證監會接納的信託人或代管人。信託人按信託法的一般原則履行職責；就互惠基金公司而言，代管人的責任應載列於組成文件（如代管人協議書）之內。

信託人／代管人的一般責任包括：以信託形式代持有人控制基金所有資產；以自己名義註冊所有資產；對其代理人的行為負責；採取合理審慎措施確保單位出售及購回依組成文件辦理、價格按規定計算；執行管理公司指示（與組成文件或守則衝突者除外）；確保符合投資及借貸限制；向持有人報告管理公司有否依約管理基金；確保認購款項收妥前不發出單位證明書。

獨立性要求

信託人／代管人與管理公司必須為各自獨立的個體。若兩者屬相同最終控股公司，在下列情況下仍視為獨立：

1. 兩者均為具規模財務機構的附屬公司；
2. 兩者均非對方的附屬公司；
3. 兩者並無相同的董事；及
4. 兩者共同簽署承諾書，聲明各自獨立處理基金事宜。

或該基金成立所在司法管轄區的法律規定兩者必須獨立行事。

審計師與過戶登記處

3.8 壽險及年金

美國壽險管理學會（LOMA）將人壽保險保單定義為：「保險公司承諾當被保險人死亡時即支付保險金的保單。」壽險與年金同屬以生命風險為基礎的合約，但在現金流方向上恰好相反。

3.8.1 壽險的主要種類

壽險作為投資工具

3.8.2 年金

年金是作為一次過或一連串分期繳付保費的回報，在年金領取人有生之年定期或按其他議定條款支付一連串指定金額。例如年金領取人付出 1,500,000 港元購買年金，由該年金每月支付 10,000 港元，為期 20 年。

年金作為投資工具

📝 章末考試提示

1. 期限分界：貨幣市場工具不足一年，債務證券超過一年。短期債務工具以貼現方式銷售，收益率由低至高依次為政府票據、短期存款證、商業票據（仍低於企業債券）。
2. 定息法則：債券價格與收益率成反比。收益率＝息票利率則按票面值；收益率＞息票利率則貼現；收益率＜息票利率則溢價。
3. 凸性：收益率下降時價格上升的幅度，大於收益率同等上升時的價格跌幅；收益率下跌時價格上升速度漸增，收益率上升時價格下跌速度漸減。
4. 收益曲線四形：正常（長息高）、反常／負（長息低，預示利率走低）、平坦（利率企穩）、不規則。利率三要素為實際無風險利率、通脹預期、風險溢價。
5. 評級與國際債券：投資級為最高四項（標普 AAA–BBB；穆迪 Aaa–Baa），BB／Ba 或以下屬投機級（高收益／垃圾債券）。揚基＝外國企業在美發美元債；武士＝外國企業在日發日元債；歐洲債券在借款人國家以外發行、以發行地以外貨幣定值，好處是不受監管、不用繳稅。
6. 供股與紅股：供股須付認購價、公司集資、派送後總值增加；紅股免費、不集資、派送後總值不變。四供一（市價 1 元、認購價 0.75 元）除權價 0.95 元、供股權值 0.20 元；四送一紅股理論價 0.80 元。除息日為截止過戶日期前兩個營業日，當日或之後買入者不能收息。
7. 指數：恒指 82 隻成份股、8% 比重上限、流通市值調整加權；恒生綜合指數覆蓋主板 95% 市值，大型／中型／小型為 80%／15%／5%，權重上限 10%。道指為價格平均（30 隻），標普 500 為市值加權（500 隻）。
8. 衍生工具：期權買家最大損失為期權金、利潤理論上無限；賣方最大利潤為期權金、損失可能無限。歐式只可於到期日行使，美式可於到期日或之前行使。恒指期貨每點 50 港元、小型期貨 10 港元，指數期貨以現金結算。
9. 基金：A 類首次認購費（長線）、B 類贖回費逐年遞減（中線，最少 5 年）、C 類均衡佣金（短線，香港不普遍）；管理年費一般 0.5%–1%。管理公司資本 100 萬港元；信託人／代管人 1,000 萬港元實收資本加 300 萬港元流動資本。弊處只有三項：管理費、缺乏選擇、缺乏擁有人權利（「變現問題」不是弊處）。
10. 壽險與年金：壽險對抗「死得太早」的收入中斷風險，年金對抗「活得太久」的退休儲備風險。兩者均不擁有相關資產、短期缺乏變現能力、缺乏靈活性。