IIQE 卷五精讀 · 第1章投資相連長期保單簡介

1.1 定義 🌟 常考

《保險業條例》（第41章）附表1第2部指明，投資相連長期保單屬長期業務類別中的 C 類，即「相連長期類別」。

相連長期業務（Linked Long Term Business）定義：
指訂立與執行人壽保險或支付人壽年金的合約，而該等合約所提供的利益，是全部或部分參照任何種類財產的價值、或從其而得到的收入而釐定，或參照任何種類財產價值的波動情況或其指數的波動情況而釐定（不論該等財產是否在合約內指明）。

指引11：類別C 的三大特點

為減少市場對 A 類（人壽及年金）與 C 類（相連長期）業務分類的混淆，保險業監管局發出《有關類別C－相連長期業務的分類指引》（指引11）。

根據指引11，類別C 保單必須為人壽保險或支付人壽年金的合約，並具有下列一項或多項特點：

特點	內容
(a) 利益掛鈎	保單所提供的利益（不論是否有開支或費用的扣減），是全部或部分參照指定資產或一組資產的價值、或從其而得到的收入，或參照股價或其他指數的波動情況計算。
(b) 基金選擇權	保單持有人有權從一系列的投資基金中選擇投資資產。
(c) 承擔投資風險	保單條文訂明保單持有人要承擔全部或部分與其利益相連的投資風險。

💡 考試提示：指引11 的三項特點只需「具備一項或多項」，並非全部齊備。

1.1（續）各國名稱對照 🌟 常考

在其他國家或地區，投資相連保單（Investment-linked insurance policy）有以下名稱：

名稱	常用地區	含意
投資相連（單位相連）壽險／年金 Unit-linked life / annuities	英國	「單位相連」清楚點出保單價值與相關投資的單位價值相連。
變額壽險／年金 Variable life / annuities	美國	「變額」點出回報隨相關投資價值而變動。

變額壽險的兩類

類別	基礎	特點
固定保費變額壽險 Fixed premium variable life	以終身壽險為根據	保單規定固定保費的付款時間表。業界一般簡稱「變額壽險」，省掉「固定保費」。
靈活保費變額壽險 Flexible premium variable life	以萬用壽險為根據	亦稱「變額萬用壽險」或「萬用變額壽險」。結合萬用壽險的保費／死亡保險金彈性及定價因素分列，與變額壽險的投資特性。業界一般保留「萬用」二字。

香港市場實況：投資相連年金的產品在香港並不常見；最流行的投資相連保險產品是靈活保費變額壽險（即變額萬用壽險／萬用變額壽險）。

1.2 概念

投資相連保單的保單價值與相關投資的表現直接掛鈎，即把保單價值與壽險保險人所經營的某種單位化基金（unitised fund）的單位，或與單位信託（或互惠基金）的單位連繫起來。單位價值與相關基金的資產值有直接關係，並隨投資表現而波動。

投資相連保單可有多種形式，但都有一個共通點：部分保費會用於購買基金的單位（以購買時的價格計算），因此保單價值將隨分配所得單位的價值而波動。

與傳統壽險／年金的分別

比較項目	傳統壽險／年金	投資相連保單
保費處理	淨保費拼入公司整體投資	淨保費撥入與公司資產分開的獨立賬戶（投資基金賬戶）
與保險人債務	屬公司資產一部分	與保險人的債務完全獨立
現金價值／利益	一般固定及有保證	隨投資基金表現而變動
投資風險	由保險公司承擔	由保單持有人承擔
投資盈虧	收益超出保證數額屬公司收益（部分以紅利分派）；赤字由公司承擔	投資得益歸保單持有人；投資損失亦由保單持有人承擔
資產擁有權	—	保單持有人並不直接擁有賬戶紀錄內任何相關資產

可連繫的基金種類

股票（普通股份）
定息投資（貨幣市場工具及債務證券）
一系列的現金及其他證券／資產基金

⚠️ 兩項法定要求：
1. 根據《證券及期貨條例》（第571章），投資相連保單屬於集體投資計劃，如要公開發售，必須取得證券及期貨事務監察委員會（證監會）的認可。
2. 只有根據《保險業條例》（第41章）獲得授權在香港經營C 類業務的保險公司，方可承保投資相連長期保單。

📝 章末考試提示

投資相連長期保單屬長期業務 C 類（相連長期類別），不是 A 類（人壽及年金）。
指引11 列出類別C 的三項特點：利益掛鈎、基金選擇權、保單持有人承擔投資風險——具備一項或多項即可。
英國稱「單位相連」（unit-linked），美國稱「變額」（variable）。
固定保費變額壽險以終身壽險為基礎；靈活保費變額壽險以萬用壽險為基礎。
香港最流行的投連產品是靈活保費變額壽險（變額萬用壽險）；投連年金並不常見。
投連保單的淨保費撥入獨立賬戶，與保險人債務完全獨立。
所有投資風險由保單持有人承擔，但保單持有人並不直接擁有相關資產。
投連保單屬集體投資計劃，公開發售須獲證監會認可。
承保投連長期保單的保險公司須獲保監局授權經營 C 類業務。
卷五考試共 80 題多項選擇題，乙類（較複雜）約佔 10–15%。